澳5彩票开奖网(www.a55555.net):环龙主打造纸毛毡 负债率高

【明报专讯】作为2022年首只主板挂牌的新股:环龙控股(2260),从事造纸毛毡设计生产。尽管市值不过10亿,但于内地造纸毛毡行业市占率已近6%,于同业排行第四。同时往绩营收稳定增长,可算是稳打稳扎的工业股。惟要留意2021年全年业绩将受到上市开支及 *** 减少而影响。

撰文旻晞

环龙控股今天中午截至认购,股份集资最多1.64亿,按上限价计,市值最多6.9亿元。按去年经调整(扣除上市开支)盈利4741万元(人民币,下同)计算,历史市盈率约12倍。最终定价若能中间价以下将更为吸引。独家保荐人为民银资本。

要说环龙的业务,便要先弄清什么是造纸毛毡。造纸毛毡是造纸过程中的一种耗材品,为造纸机用于压榨及脱水的织物,主要用作湿压部分及烘干部分,以将纸脱水、压榨、成型及干燥。造纸毛毡放入已放置纸张的压辊内,在不损坏纸张的情况下以吸水方式去除湿纸幅上的水。造纸毛毡为更换周期有约30至180日的消耗品,并会于造纸机中定期更换。

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最大单一客户占比4%无集中风险

既然造纸毛毡属造纸过程的耗林品,可想而知集团客户自然是中国的主要造纸公司。集团指去年中国十大造纸公司中,九家都系集团客户,大部分有长期合作关系。不过,幸而团客户群较为分散,首五大客户占去年收入比重大体介乎15%至16%;而最大单一客户占收入比约4%,避免了客户高度集中令集团议价能力降低。而耗材品的优点,便是需求「长做长有」,除非相关产品技术为市场所淘汰。要避免如斯田地,技术研发功夫不可少。目前环龙于中国注册99项专利,包括于生产工艺、新型产品专利等;同时拥有31项专利申请。

拥99项专利31项申请中

往积期间,集团收入及盈利保持稳定上升,即使2020年上半年集团业务受新冠疫情影响,但全年计收入仍保有一成增长。主要受当年下半年中国经济快速复苏,以及网上购物愈盛行对包装纸品需求上升所带动。

根据造纸机每分钟处理纸张量的不同,造纸毛毡又可分为高速、中速、低速三种,高速造纸毛毡适用于每分钟处理700米以上的造纸机;中速及低速则用于600米以上及300米以上。环龙目前三种产品都有提供,按2020年销售收益计,中速造纸毛毡仍是集团最大收入来源,占总收入的50%,但来自高速造纸毛毡的收入比例过去三年逐渐提升,由2018年的20%增至2020年的30%。高速造纸毛毡销售收入提升,最显着的得益是推升集团毛利率,事关以2021年上半年售价计算,高速造纸毛毡的毛利率达64%、较中速及低速分别高出15.7及26个百分点。

亦因此,集团毛利率大体保持上升。但2021年上半年,集团指为吸引客户购买新型造纸毛毡产品,故向现有客户及新客户提供具有竞争力的价格,加上平均价较低的生活纸造纸毛毡及浆板造纸毛毯销售增加,拖累了毛利率下跌。

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